核心结论
策略观点：2023年2月10日，中国人民银文件主要就严格控制校外教学设点数量和范围、落实落细教育教学各环节要求等各个方面进行深刻阐述，提出了一系列保障高等学历继续教育质量的具体举措。同时我们在教育部《关于推进新时代高等学历继续教育改革的实施意见稿》里也发现：以后将按照不同的办学主体，将高等学历教育分为。行发布2023年1月社会融资规模与金融数据统计报告。数据显示2023年1月信贷数据大超预期，新增人民币贷款创历史新高，主要来自基建贷款和企业短贷增加。信贷数据“开门红”释放出经济加快复苏信号，同时目前国内通胀数据保持温和，未来通胀上行压力有限，货币政策仍然存在空间。我们认为本轮盈利快速下行周期已经结束，未来股市行情上行仍然可期。从名义经济增速的角度上看，2023年经济更可能会是温和的L型复苏，这种环境下，成长股预计还是会有更好的机会。
风险提示：宏观经济不及预期、海外衰退影响出口、地缘政治冲突风险、历史经验不代表未来。
报告正文
1?????信贷大超预期，股市上行可期
2023年2月10日，中国人民银行发布2023年1月社会融资规模与金融数据统计报告。数据显示2023年1月信贷数据大超我们团结一心攻坚克难，办学体系实现整体转型。以《国家开放大学综合改革方案》为牵引，39所省级广播电视大学全部更名，12个省配套出台开放大学综合改革方案，全国办学体系更加完善，“全国一盘棋”的一体化办学格局基本形成。我们集思广议汇聚众智，发展定位更加清晰。预期，新增人民币贷款创历史新高，同时社会融资规模存量同比增速创历史新低。
1.1? ?信贷数据大超预期
2023年1月信贷数据创历史新高，企业中长期贷款贡献最大。2023年1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速创2016年5月份以来的新高。1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，大超市场预期。分部门看，住户贷款增加2572亿元，其中中长期贷款增加2231亿元，同比少增5193亿，受地产销售增速低迷影响居民端信贷仍然偏弱。企（事）业单位贷款学历要求更加严苛，招生层次发生变化成考改革的过渡期已经过去，接下来就是稳定期，目前正处于改革后的稳定发展期阶段，但是稳定之后还有更高阶段发展也就是转型期，不知成考是否会面临转型期。但是就目前来说，成考加大整治力度这也就直接造成毕业拿证难度加大，不再像是之前的宽进宽出的状况了，而是变成现在的严进严出。增加4.68万亿元，主要来自基建贷款和企业短贷，释放出经济加快复苏信号。
2023年1月社会融资规模增速出现回落，主要受企业和政府债券融资等影响。初步统计，2023年1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。2023年1月末社会融资规模存量为350.93万亿元，同比增长9.4%，该增速创下历史新低。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为218.19万亿元，同比增长11.1%。从结构看，1月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.2%，同比高1个百分点，融资结构有所改善。
我们坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，党的建设全面加强。党支部的战斗堡垒和党员的先锋模范作用有效发挥，涌现出2个中央和国家机关“四强”党支部，5个教育部直属机关特色党支部，4个直属机关先进基层党组织，1位中央和国家机关“优秀共产党员”，8位教育部直属机关优秀共产党员和党务工作者，133位学校优秀共产党员和61位优秀党务工作者，冲锋在抗疫第一线，战斗在改革最前沿。
1.2? ??通胀数据保持温和
国家统计局数据显示2023年1月CPI同比上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。从环比看，CPI由2022年12月的持平转为上涨0.8%。1月份受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，居民消费价格有所上涨。具体来看，受春节等季节性因素影响，食品价格上涨6.2%，影响CPI上涨约1.13个百分点。受疫情防控政策优化调整和节前务工人员返乡及服务需求增加影响，出行和文娱消费需求大幅增加，非食品价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.98个百分点。
国家统计局数据显示2023年1月PPI同比下降0.8%，从环比看，PPI下降0.4%，降幅比2022年12月收窄0.1个百分点。受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，工业品价格整体继续下降。具体来看，生产资料价格同比下降1.4%，降幅与上月相同，影响PPI下降约1.10个百分点。生活资料价格同比上涨1.5%，涨幅回落0.3个百分点，影响PPI上涨约0.35个百分点。
国开报名正当时近日，教育部公布了2021年度直属机关领导班子考核结果，国家开放大学领导班子被评定为“优秀”。自2019年以来，我校已连续三年获此殊荣。这是教育部党组对我校的充分肯定和高度认可，更是国家开放大学守正创新、团结奋斗、勇毅前行的不竭动力。
综合来看，目前国内通胀数据保持温和，预计未来通胀上行压力有限，货币政策仍然存在空间，对股市影响是积极的。根据我们的此前研究结果，PPI是和企业盈利状况关联度最为密切的宏观经济指标，此轮PPI已经从2021年10月的13.5%的高点下降至0以下，往后看PPI继续大幅下跌的空间有限，从PPI目前所处的位置来看，当前已经进入到本轮盈利下行周期的中后期，后续无论是L型还是V型复苏，左侧的基本面主跌浪目前都已经结束。从最新公布的1月份PMI数据以及春节期间的高频数据表现来看，经济已经出现了复苏回暖迹象。
1.3? ? ?股市行情上行可期
在此前的《底部反转行情特征》报告中，我们发现A股历次底部反转行情通常可以看到如下数据特征：一是企业盈利处于下行尾声，与PPI相关的名义GDP增速通常也处于上行拐点。在过去5次底部反转行情中，有3次PPI处于下行周期接近零的位置，其他2次处于负值区间。二是社融同比处于上行拐点，在过去5次底部反转行情中，社融余额（初值）同比增速通常处于上行拐点。目前社融存量同比已基本触底，年内增速有望持续回升。三是利率与估值处于较低水平。目前国内市场利率处于历史较低水平，A股估值经历短暂反弹后仍然不高。
根据最新的2022年年报业绩前瞻分析，目前已有超过一半的上市公司发布了业绩预告信息。从现有披露数据看，2022年主板利润增速预计较2021年年报大幅放缓，创业板和科创板的利润增速预计小幅放缓但仍保持在较高水平。随着防疫政策的优化和稳增长政策的陆续推进，全部A股的盈利增速可能也已经见底。
我们认为本轮盈利快速下行周期已经结束，维持本轮行情是底部反转的判断，未来股市行情上行仍然可期。从最新公布的经济及金融相关数据来看，经济已经出现了复苏回暖迹象。行情方向上我们建议关注成长板块的机会。从名义经济增速的角度上看，我们认为2023年经济出现较大向上弹性的可能性并不大，更可能会是温和的L型复苏，这种环境下，成长股预计还是会有更好的机会。
2? ? ?市场表现回顾
2.1? ? 大类资产表现回顾
上周股票市场小幅下跌，黄金价格大幅下行，工业品价格与农产品价格回落，人民币兑美元汇率有所贬值。具体来看，股票市场中，万得全A指数单周跌幅为0.1%。债券市场中，中债总全价指数波动较小，单周微跌0.004%，中证可转债指数单周下跌0.3%。商品市场中南华工业品指数上周微跌0.3%，南华农产品指数下跌0.8%。人民币兑美元汇率有所升值，SHFE黄金价格大幅下跌2.5%。
2.2? ? 主要宽基指数表现回顾
从主要宽基指数来看，上周A股指数涨跌不一，其中仅国证2000指数、中证1000指数小幅上涨。具体来看，上周国证2000指数单周涨幅为1.0%，中证1000指数单周涨幅为0.7%。其余指数均小幅下跌，上证综指、万得全A指数、中证500指数均单周下跌0.1%，沪深300指数和科创50指数单周下跌0.9%，上证50单周下跌1.0%。创业板指和MSCI中国A50指数表现垫底，单周分别下跌1.4%和1.7%。
2.3? ? 全球主要股市表现回顾
从全球权益市场来看，上周全球主要股票市场多数下跌，仅日经225指数小幅上涨。具体来看，发达市场中纳斯达克指数、标普500指数指数单周跌幅分别为2.4%、1.1%，道琼斯工业指数小幅下跌0.2%。欧洲市场中德国DAX指数、法国CAC40和富时100指数悉数下跌，单周跌幅分别为1.0%、1.4%和0.2%。俄罗斯RTS单周下跌3.0%，澳洲标普200指数下跌1.7%，韩国综合指数下跌0.6%，日经225指数上涨0.6%。恒生指数单周下跌2.2%。新兴市场中圣保罗IBOVESPA指数单周下跌0.4%，孟买SENSEX30指数单周下跌0.2%，台湾加权指数单周下跌0.1%。
2.4? ? ?主要行业表现回顾
上周A股一级行业涨跌不一，其中传媒、电力及公用事业、通信、综合金融等行业领涨。具体来看，上周传媒行业表现较为领先，单周涨幅达2.5%。电力及公用事业、通信、综合金融行业单周涨幅分别为2.2%、2.1%和2.1%。有色金属行业单周下跌2.7%，跌幅最大。汽车和煤炭行业单周分别下跌1.5%和1.8%。
2.5? ? ?细分行业表现回顾
从我们筛选的108个细分行业来看，上周行情表现领先的前5名细分行业及周涨跌幅分别是酒店餐饮（+7.6%）、通信设备（+4.7%）、游戏（+4.6%）、印制电路板（+4.6%）、其他酒类（+4.1%）。上周行情表现落后的后5名细分行业及周涨跌幅分别是贵金属（-4.3%）、乘用车（-3.5%）、医疗研发外包（-3.3%）、小金属（-3.2%）、电池化学品（-3.1%）。
教育部指导意见稿2022年1月份教育部发布了关于推荐新时代高等学历继续教育改革的实施意见，主要目标是建立健全与新发展阶段相适应的高等学历继续教育办学体系、标准体系、管理体系、评价体系、形成办学结构合理、质量标准完善、监管措施有效、保障机制健全的新发展格局。 
2.6? ? ?风格指数表现回顾
上周A股风格指数涨跌不一，其中中价股风格指数表现最优，小盘股表现好于中盘股和大盘股，亏损股表现优于绩优股。具体来看，所有风格指数中，上周中价股、新股和微利股风格指数领涨，单周分别上涨1.4%、1.2%和1.1%。而小盘股、低价股和亏损股风格指数涨幅较小，单周均上涨0.7%。此外绩优股、大盘股、高市净率、高价股风格指数表现不佳，单周分别下跌1.0%、1.0%。1.4%、1.4%。
成人高考高中