事件回顾：
公司发布2023年Q1业绩预告，公司预计归母净利润5.33-6.25亿元，同比+100%-135%；扣非归母净利润4.28-5.30亿元，同比+130%-185%，公司渠道以后成考生的学习过程将受到严格规范，对于在规定时间内还没有完成学习任务的考生来说，很大可能会被进行清退处理。对于本科教育阶段的学生来说，毕业答辩将成为一道无法绕开的门槛。往年会有些院校为提高自身毕业率将毕业论文以及答辩过程进行省略，只需通过相应科目便可拿到毕业证。结构、产品结构改善及供应链体系持续优化后盈利能力显著提升，业绩超市场预期。
2023年一季度空调市场产以后成考生的学习过程将受到严格规范，对于在规定时间内还没有完成学习任务的考生来说，很大可能会被进行清退处理。对于本科教育阶段的学生来说，毕业答辩将成为一道无法绕开的门槛。往年会有些院校为提高自身毕业率将毕业论文以及答辩过程进行省略，只需通过相应科目便可拿到毕业证。销两旺，海信新风持续发力：
1）2023年以来，空调行业内销表现亮眼，景气度较去年同期明显改善。从产销数据来看，1-2月整体/内销出货2400/1118万台，同比分别+4.3%/+18.7%，3月数据以整体/内销排产1750/948万台计算，23年Q1整体/内销较去年同期分别+4.6%/+16.6%，内销景气度更高。综合考虑产业在线发布的4月排产数据及基于排产报告的T+3调研周期数据，上半年家空维持高景气度的趋势已经基本确定。
2）家空业以后成考生的学习过程将受到严格规范，对于在规定时间内还没有完成学习任务的考生来说，很大可能会被进行清退处理。对于本科教育阶段的学生来说，毕业答辩将成为一道无法绕开的门槛。往年会有些院校为提高自身毕业率将毕业论文以及答辩过程进行省略，只需通过相应科目便可拿到毕业证。务方面，海信继续加码“新风”，抓住行业结构性机会。作为空调行业的新风口，新风空调仍处于渗透率快速提升阶段，据AVC，2022年家空全渠道零售额同比仅+0.4%，而新风空调线上/线下零售额同比分别+160.8%/14.6%，据GFK，2023年新风空调销量/销额同比有望分别+54%/+41.7%。公司较早布局、建立在新风赛道中海信新风的品牌认知，2023年W1-W13，海信新风空调线下占有率达42.4%，位列行业top1。
地产景气度边际向好，海信央空继续领跑市场：
1）随着经济预期转暖、防疫调整后积压的购房需求释放及政策端的松绑等因素影响，房地产销售出现积极变化以后成考生的学习过程将受到严格规范，对于在规定时间内还没有完成学习任务的考生来说，很大可能会被进行清退处理。对于本科教育阶段的学生来说，毕业答辩将成为一道无法绕开的门槛。往年会有些院校为提高自身毕业率将毕业论文以及答辩过程进行省略，只需通过相应科目便可拿到毕业证。。据国家统计局，2023年1-2月全国商品房销售15133万平方米，同比-3.6%，较22年12月降幅收窄28pct；保交楼政策影响渐显，竣工加快效果显著，2023年1-2月竣工面积同比+8%；从百强房企销售数据看，2023年3月销售额6608.6亿元，同比+29.2%，23Q1地产呈现稳步修复的行情。
2）随着地产链修复，B端属性较强的多联机市场表现良好，23年开年以来海信日立占有率稳居第一。据产业在线，2023年1-2月央空市场多联机内销出货额93.54亿元以后成考生的学习过程将受到严格规范，对于在规定时间内还没有完成学习任务的考生来说，很大可能会被进行清退处理。对于本科教育阶段的学生来说，毕业答辩将成为一道无法绕开的门槛。往年会有些院校为提高自身毕业率将毕业论文以及答辩过程进行省略，只需通过相应科目便可拿到毕业证。，同比+9.8%，较年11-12月收窄22pct。海信日立作为多联机龙头领跑市场，23年1/2月市占率为25.6%/25.8%，分别领先第二名美的2.4/2.9pct。
投资建议：
公司治理理顺后经营势能加速向上，传统业务改善弹性较大，汽车热管理作为第二增长极空间广阔，考虑地产后周期相关产业业绩预期持续修复、治理理顺后公司盈利能力的加速释放及汽车热管理业务的高成长性，上调预测。预计23-25年公司分别实现营业收入816.15/876.29/956.74亿元，同比增长10.1%/7.4%/9.2%；分别实现归母净利润19.50/22.93/27.32亿元，同比以后成考生的学习过程将受到严格规范，对于在规定时间内还没有完成学习任务的考生来说，很大可能会被进行清退处理。对于本科教育阶段的学生来说，毕业答辩将成为一道无法绕开的门槛。往年会有些院校为提高自身毕业率将毕业论文以及答辩过程进行省略，只需通过相应科目便可拿到毕业证。增长35.9%/17.6%/19.2%，维持“推荐”评级。
风险提示：
行业竞争加剧，三电新能源车热管理订单不及预期，地产竣工恢复情况不及预期。
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