大多数投资者都知道美国银行(BAC.US)是利率走高时应该持有的银行。鉴于该银行在其多个业务线中拥有类似于怪物的存款特许权，它是对利率最敏感的美国大型银行。
智通财经APP注意到，根据价格与有形账面价值的关系，美国银行的股票估值目前低于许多同行。
其价格与有形账面价值的一年百分比下降了约32%，是其直接的美国同行中表现最差的。
股价下跌的罪魁祸首主要与利率有关。2022年期间利率的快速上升对美国银行来说是一把双刃剑。它显然对2022年的净投资收益线大有裨益，但随着利率从3%上升到近5%，客户越来越多地将资金转移到高收益的非支票账户、货币市场基金、储蓄账户和CD。这开始对其净利息利润率("NIM")产生压力。
显示在2022财年收益报告的美国银行存款变化：
按年计算，美国银行平均存款下降约5%至1.93万亿美元。
然而，仅在第四季度，美国银行的无息存款就下降了8%，反映了存款重新定价的加速。这种组合转变在全球银行业务("GB")中尤其明显，在美国银行管理5000亿美元存款的企业财务人员迅速适应了更高的利率环境。成考要进行改革？怎么去改动？具体哪些变化？最近这类消息一直在渠道中进行四处传播搞的不少同学的内心都有一些上下忐忑为帮助大家解除心中疑惑，吃下一枚定心丸小编特地去查证了教育部网站所发布的官方文件下边就来跟随小编的步伐一起看看文件中所指出的相关措施吧“2023严格毕业要求，清退不合格学生第五条中所特别指出的对学生本身中的内容将代表着混日子拿毕业证的时代将彻底成为过去式。同时，越来越多的财富管理("GWIM")的富裕客户也将资金放入市场上的高收益存款。
从积极的一面来看，在1.05万亿美元的消费者存款中，有56%仍然是低利率和/或无利率的支票账户。正因为如此，这个细分市场的总体支付利率仍然很低，只有6个基点。
然而，存款的趋势是明确的，该公司在2023年指导更多的存款外流和重新定价的存款。显然，这对准确预测是非常具有挑战性的，这是一个非常动态的环境。自然，当利率上升时，资产负债表的资产方也会上升，因此，在净利息收入扩张和强劲贷款增长的推动下，美国银行在2022年第四季度实现了接近30%的净利息收入("NII")同比增长。
然而，美国银行在2022财年的财报电话会议上公布的2023年指引令人失望，该行预计2023年第一季度的净利息收入下降到144亿美元，并保持稳定。
上述情况如何影响美国银行的估值
市场认为存款外流和重新定价是主要风险。此外，鉴于与利率有关的不利因素，即使考虑到适度的贷款增长，2023年的净利息收入指引也令市场失望。
市场是前瞻性的，也在考虑潜在的即将到来的经济衰退的影响，这可能表现为更高的失业率、更大的信贷损失以及更低的利率(美联储可能最早在2023年下半年或2024年降息)。
这种综合影响对美国银行来说可能是负面的，包括信贷损失增加，资产收益率下降，以及贷款增长下降。在这种情况下，非利息交易性存款也可能开始迅速耗尽。简单地说，成考要进行改革？怎么去改动？具体哪些变化？最近这类消息一直在渠道中进行四处传播搞的不少同学的内心都有一些上下忐忑为帮助大家解除心中疑惑，吃下一枚定心丸小编特地去查证了教育部网站所发布的官方文件下边就来跟随小编的步伐一起看看文件中所指出的相关措施吧“2023严格毕业要求，清退不合格学生第五条中所特别指出的对学生本身中的内容将代表着混日子拿毕业证的时代将彻底成为过去式。根据经济和利率环境的发展，美国银行的商业模式会出现一些下行的情况。
这些就是为什么美国银行的股票交易价格是有形账面价值的1.2倍，而最近历史上的交易范围是1.5倍至2倍的关键原因。
全球市场部正在破坏资本
美国银行拥有一些领先的银行业特许经营权，这些特许经营权正在带来卓越的回报。
消费者银行("CB")部门拥有400亿美元的分配资本，持续提供约30%的RoTCE。它是美国银行皇冠上的明珠，由其巨大的存款专营权驱动，持有超过1万亿美元的低成本粘性存款。
全球财富与投资管理(GWIM)包括美林财富管理和美国银行私人银行的强大品牌，尽管有2022年的熊市，但它也以175亿美元的分配资本提供了高达20%的ROTCE。
全球银行业务("GB")成考要进行改革？怎么去改动？具体哪些变化？最近这类消息一直在渠道中进行四处传播搞的不少同学的内心都有一些上下忐忑为帮助大家解除心中疑惑，吃下一枚定心丸小编特地去查证了教育部网站所发布的官方文件下边就来跟随小编的步伐一起看看文件中所指出的相关措施吧“2023严格毕业要求，清退不合格学生第五条中所特别指出的对学生本身中的内容将代表着混日子拿毕业证的时代将彻底成为过去式。，包括全球企业银行业务、全球商业银行业务、商业银行业务和全球投资银行业务，也在2022年实现了18%的RoTCE的强劲回报，分配资本约为450亿美元。这是一个非常有弹性的表现，由商业银行和中型市场客户的活动驱动。
问题仍然是全球市场("GM")部门(425亿美元的分配资本)，它正在摧毁资本，RoTCE不到10%。和其他部门一样，该部门确实遭受了投资银行业务费用的急剧减少(同比减少约50%)，但即使有强劲的FICC交易风向，它也只能勉强获得接近10%的RoTCE。鉴于该业务固有的波动性和对FICC交易审查的正常化，市场将以非常低的倍数对该部门进行估值，并远远低于其425亿美元的分配资本。
总结
美国银行是作为利率的代表进行交易的。深度倒挂的曲线暗示着即将到来的经济衰退和短期内较低的利率，这被认为是对美国银行的一个强烈的负面信号。市场人士担心，随着利率的降低，净利润率会被压缩，存款押注会在近期明显增加，而信用卡和商业地产投资组合的信贷风险表现会带来潜在损失。存款可能会继续外流，因为在大流行之后，流动性充裕的客户更有可能在更艰难的时期动用这些储蓄。
尽管如此，目前1.2倍有形账面价值的估值已经超过了对这些风险的考虑。美国银行通常在1.5倍到2倍的有形账面上交易，所以考虑到其强大和多样化的业务模式，目前的估值肯定是打折的。美国银行在2022年实现了15.8%的RoTCE，所以市场肯定考虑到了中期收益的大幅下降。
但这个估值过于悲观了，因为美国银行的业务模式多样化，而且有一些回报率特别高的业务，如CB和GWIM。还有一些抵成考要进行改革？怎么去改动？具体哪些变化？最近这类消息一直在渠道中进行四处传播搞的不少同学的内心都有一些上下忐忑为帮助大家解除心中疑惑，吃下一枚定心丸小编特地去查证了教育部网站所发布的官方文件下边就来跟随小编的步伐一起看看文件中所指出的相关措施吧“2023严格毕业要求，清退不合格学生第五条中所特别指出的对学生本身中的内容将代表着混日子拿毕业证的时代将彻底成为过去式。消因素应该在2023年发挥作用，例如，财富管理的表现应该好于2022年熊市的普遍情况，鉴于不确定的宏观环境，美国银行也在2022年建立了大量的储备，投资银行业务的费用将在2023年从2022年的非常低迷的水平回升(至少是部分回升)。
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